BREAKING DOWN Dividen. Dividen dapat dikutip dalam bentuk jumlah dolar setiap saham menerima dividen per saham, atau DPS, atau dapat juga dikutip dalam persentase dari harga pasar saat ini, yang disebut sebagai dividen Hasil. Laba bersih perusahaan dapat dialokasikan ke pemegang saham melalui dividen, atau disimpan di dalam perusahaan sebagai laba ditahan Perusahaan juga dapat memilih untuk menggunakan laba bersih untuk membeli kembali saham mereka sendiri di pasar terbuka dalam bentuk pembelian kembali saham Dividen dan pembelian saham - backs tidak mengubah nilai dasar dari saham perusahaan Pembayaran dividen harus disetujui oleh pemegang saham dan dapat disusun sebagai dividen khusus satu kali, atau sebagai arus kas yang terus berlanjut kepada pemilik dan investor. Dana perorangan dan pemegang saham ETF adalah Sering berhak menerima dividen yang masih harus dibayar serta Reksadana melunasi bunga dan pendapatan dividen yang diterima dari kepemilikan portofolio mereka sebagai dividen untuk mendanai pemegang saham. Selain itu, direalisasikan keuntungan modal dari pelabuhan Aktivitas perdagangan olio pada umumnya melunasi distribusi capital gain sebagai dividen akhir tahun. Model diskon dividen atau model pertumbuhan Gordon bergantung pada arus dividen masa depan yang diantisipasi untuk menghargai saham perusahaan. Dividen Issue. Perkembangan awal dan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi lainnya seperti Mereka yang berada di sektor teknologi atau bioteknologi jarang menawarkan dividen karena semua keuntungan mereka diinvestasikan kembali untuk membantu mempertahankan pertumbuhan dan ekspansi yang lebih tinggi dari rata-rata. Perusahaan yang lebih besar dan stabil cenderung mengeluarkan dividen reguler karena mereka berusaha memaksimalkan kekayaan pemegang saham dengan cara selain pertumbuhan supernormal..Arguments for Issuing Dividen. Argumen burung-dalam-tangan untuk klaim kebijakan dividen bahwa investor kurang yakin akan menerima pertumbuhan di masa depan dan keuntungan modal dari laba ditahan yang diinvestasikan kembali daripada menerima pembayaran dividen saat ini dan oleh karena itu pembayaran dividen utama Argumen utamanya adalah bahwa Investor menempatkan nilai yang lebih tinggi pada satu dolar dari dividen saat ini sehingga mereka pasti akan menerimanya Dibandingkan dengan satu dolar dari kenaikan modal yang diharapkan, bahkan jika secara teori ekuivalen. Di banyak negara, pendapatan dari dividen diperlakukan dengan tingkat pajak yang lebih baik daripada pendapatan biasa. Investor yang mencari arus kas yang diimestasi pajak mungkin melihat ke saham yang membayar dividen Untuk mengambil keuntungan dari pajak yang berpotensi menguntungkan Efek klien menunjukkan terutama para investor dan pemilik di golongan pajak marjinal yang tinggi akan memilih saham yang membayar dividen. Jika sebuah perusahaan memiliki sejarah panjang pembayaran dividen masa lalu, mengurangi atau menghilangkan jumlah dividen yang mungkin menjadi sinyal Bagi investor bahwa perusahaan dapat berada dalam masalah Peningkatan tak terduga dalam tingkat dividen mungkin merupakan sinyal positif bagi pasar. Kebijakan Pembayaran Deviden. Sebuah perusahaan yang menerbitkan dividen dapat memilih jumlah yang harus dibayarkan dengan menggunakan sejumlah metode. Kebijakan dividen yang stabil Bahkan jika pendapatan perusahaan dalam fluks, kebijakan dividen yang stabil berfokus pada pemeliharaan pembayaran dividen yang stabil. Rasio pembayaran target Sebuah penurunan yang stabil Kebijakan idening dapat menargetkan rasio dividen terhadap pendapatan jangka panjang Tujuannya adalah untuk membayar persentase pendapatan yang dinyatakan, namun pembayaran saham diberikan dalam jumlah nominal nominal yang menyesuaikan targetnya dengan perubahan baseline pendapatan. Rasio pembayaran wajib Sebuah perusahaan membayar persentase tertentu dari pendapatannya setiap tahun sebagai dividen, dan jumlah dividen tersebut bervariasi secara langsung dengan pendapatan. Model dividen dividen Dividen didasarkan pada pendapatan dikurangi dana perusahaan mempertahankan untuk membiayai bagian ekuitas dari anggaran modal dan Setiap sisa keuntungan kemudian dibayarkan kepada pemegang saham. Dividen Irrelevance. Ekonomis Merton Miller dan Franco Modigliani berpendapat bahwa kebijakan dividen perusahaan tidak relevan dan tidak berpengaruh pada harga saham perusahaan atau biaya modalnya Asumsikan, misalnya , Bahwa Anda adalah pemegang saham perusahaan dan Anda tidak menyukai kebijakan dividennya Jika dividen kas perusahaan terlalu besar, Anda bisa mengambil kelebihan uang yang diterima dan menggunakannya untuk membeli mo Re saham perusahaan Jika dividen tunai yang Anda terima terlalu kecil, Anda bisa menjual sedikit saham yang ada di perusahaan Anda untuk mendapatkan arus kas yang Anda inginkan. Bagaimanapun, kombinasi dari nilai investasi Anda di Perusahaan dan uang tunai Anda di tangan akan sama persis Ketika mereka menyimpulkan bahwa dividen tidak relevan, itu berarti investor tidak peduli dengan kebijakan dividen perusahaan karena mereka dapat menciptakan sintetis mereka sendiri. Perlu dicatat bahwa teori ketidakrelevanan dividen Hanya berlaku di dunia yang sempurna tanpa pajak, tidak ada biaya perantara, dan pembagian saham yang tak terbatas. Deviden, Suku Bunga dan Pengaruhnya Terhadap Opsi Saham. Sementara matematika di balik model penetapan harga opsi mungkin tampak menakutkan, konsep dasarnya tidak Variabel yang digunakan Untuk menghasilkan nilai wajar untuk opsi saham adalah harga saham, volatilitas waktu, dividen dan tingkat suku bunga Tiga yang pertama sepatutnya mendapat sebagian besar perhatian karena mereka memiliki saham terbesar. Efek pada harga opsi Tetapi juga penting untuk memahami bagaimana dividen dan tingkat suku bunga mempengaruhi harga opsi saham Kedua variabel ini sangat penting untuk memahami kapan harus menggunakan opsi lebih awal. Back Scholes Tidak Menuju Early Exercise Model harga opsi pertama, Model Black Scholes dirancang untuk mengevaluasi pilihan gaya Eropa yang tidak mengizinkan latihan lebih awal. Jadi Black dan Scholes tidak pernah membahas masalah kapan harus menggunakan opsi lebih awal dan berapa banyak hak latihan awal layak Mampu menggunakan opsi di Kapan pun secara teoritis bisa membuat pilihan gaya Amerika lebih berharga daripada pilihan bergaya Eropa yang serupa, walaupun dalam praktiknya ada sedikit perbedaan dalam bagaimana mereka diperdagangkan. Model yang berbeda dikembangkan untuk secara akurat memberi harga pilihan bergaya Amerika Sebagian besar versi yang disempurnakan ini. Dari model Black Scholes, disesuaikan untuk memperhitungkan dividen dan kemungkinan latihan awal Untuk menghargai selisihnya Se penyesuaian dapat membuat, Anda harus terlebih dahulu memahami kapan sebuah opsi harus dilakukan secara dini. Dan bagaimana Anda akan tahu ini? Singkatnya, pilihan harus dilakukan lebih awal ketika nilai teoritis pilihan berada pada paritas dan deltanya persis 100 Itu. Mungkin terdengar rumit, tapi saat kita membahas dampak suku bunga dan dividen terhadap harga opsi, saya juga akan memberikan contoh spesifik untuk ditunjukkan saat ini terjadi. Pertama, mari kita lihat dampak suku bunga terhadap harga opsi, dan bagaimana mereka Dapat menentukan apakah Anda harus menerapkan opsi put awal. Pengaruh Suku Bunga Kenaikan suku bunga akan menaikkan premi panggilan dan menyebabkan penurunan premi. Untuk memahami mengapa, Anda perlu memikirkan pengaruh suku bunga saat membandingkan opsi Posisi untuk hanya memiliki saham Karena jauh lebih murah untuk membeli opsi call dari 100 saham, pembeli panggilan bersedia membayar lebih untuk opsi ketika harga relatif tinggi, karena dia c Menginvestasikan selisih modal yang dibutuhkan di antara kedua posisi tersebut. Ketika suku bunga terus turun ke titik di mana target Dana Fed turun menjadi sekitar 1 0 dan suku bunga jangka pendek yang tersedia bagi individu sekitar 0 75 sampai 2 0 seperti Pada akhir tahun 2003, suku bunga memiliki efek minimal terhadap harga opsi. Semua model analisis pilihan terbaik mencakup suku bunga dalam perhitungan mereka dengan menggunakan tingkat bunga bebas risiko seperti suku bunga US Treasury. Tingkat suku bunga terendah adalah faktor penting dalam menentukan apakah akan melakukan exercise Put option early Opsi stock put menjadi kandidat latihan awal kapan saja minat yang bisa diperoleh dari hasil penjualan saham pada strike price cukup besar Menentukan kapan ini terjadi sulit, karena setiap individu memiliki biaya kesempatan yang berbeda. Tetapi itu berarti bahwa latihan awal untuk opsi stock put dapat optimal setiap saat asalkan minat yang diperoleh menjadi cukup besar. Efek dari Dividen Lebih mudah untuk menentukan bagaimana dividen mempengaruhi latihan awal Dividen tunai mempengaruhi harga opsi melalui pengaruhnya terhadap harga saham yang mendasar Karena harga saham diperkirakan akan turun dengan jumlah dividen pada tanggal ex-dividend dividen tunai tinggi menyiratkan penurunan call Premi dan premi yang lebih tinggi. Sementara harga saham itu sendiri biasanya mengalami penyesuaian tunggal dengan jumlah dividen, harga opsi mengantisipasi dividen yang akan dibayarkan dalam minggu dan bulan sebelum diumumkan. Dividen yang dibayarkan harus diperhitungkan saat menghitung Harga teoritis dari sebuah opsi dan memproyeksikan keuntungan dan kerugian yang mungkin terjadi saat membuat grafik posisi Ini berlaku untuk indeks saham juga Dividen yang dibayar oleh semua saham dalam indeks yang disesuaikan untuk setiap stok s dalam indeks harus diperhitungkan saat menghitung Nilai wajar opsi indeks. Karena dividen sangat penting untuk menentukan kapan optimal menggunakan pilihan saham Pada awal, pembeli dan penjual opsi panggilan harus mempertimbangkan dampak dividen Siapa pun yang memiliki saham pada tanggal ex-dividend menerima dividen tunai sehingga pemilik opsi panggilan dapat menggunakan opsi uang awal untuk menangkap dividen tunai. Itu berarti latihan awal masuk akal untuk opsi call hanya jika saham diperkirakan akan membayar dividen sebelum tanggal kadaluwarsa. Secara tradisional, opsi tersebut akan dieksekusi secara optimal hanya pada hari sebelum tanggal ex-dividend saham Tetapi perubahan dalam pajak Undang-undang mengenai dividen berarti bahwa mungkin dua hari sebelum sekarang jika orang tersebut menjalankan rencana panggilan untuk memegang saham selama 60 hari untuk mengambil keuntungan dari pajak yang lebih rendah untuk dividen Untuk melihat mengapa hal ini, mari lihat contoh yang mengabaikan pajak Implikasi karena hanya mengubah waktu saja. Jika Anda memiliki opsi panggilan dengan strike price 90 yang akan berakhir dalam dua minggu. Saham saat ini diperdagangkan pada harga 100 dan diperkirakan akan membayar 2 dividen besok. Opsi panggilan dalam In-the-money, dan harus memiliki nilai wajar 10 dan delta 100 Jadi pilihannya pada dasarnya memiliki karakteristik yang sama dengan saham Anda memiliki tiga kemungkinan tindakan yang sesuai. Tidak ada yang memegang opsi tersebut. Melengkapi pilihannya lebih awal. Pilihan dan membeli 100 lembar saham. Pilihan mana yang paling baik Jika Anda memegang opsi ini, Anda akan mempertahankan posisi delta Anda Tapi besok saham akan membuka ex-dividend pada 98 setelah 2 dividen dikurangkan dari harganya. Karena pilihannya Adalah pada paritas, akan terbuka pada nilai wajar 8, harga paritas baru dan Anda akan kehilangan dua poin 200 pada posisi tersebut. Jika Anda menggunakan opsi ini lebih awal dan membayar harga strike 90 untuk saham, Anda membuang Nilai 10 point dari opsi tersebut dan secara efektif membeli saham di 100 Bila saham menjadi ex-dividend, Anda kehilangan 2 per saham saat membuka dua poin lebih rendah, tapi juga menerima 2 dividen karena sekarang Anda memiliki saham tersebut. Sejak 2 Kerugian dari harga saham diimbangi dengan 2 dividen yang diterima, ar E lebih baik menggunakan opsi daripada menahannya Itu bukan karena keuntungan tambahan, tapi karena Anda menghindari kerugian dua poin Anda harus menggunakan opsi ini lebih awal hanya untuk memastikan Anda mematahkannya. Bagaimana dengan pilihan ketiga - menjual opsi dan Membeli saham Sepertinya ini sangat mirip dengan latihan awal, karena dalam kedua kasus Anda mengganti opsi dengan saham Keputusan Anda akan tergantung pada harga opsi. Dalam contoh ini, kami mengatakan bahwa opsi tersebut diperdagangkan pada paritas 10 sehingga tidak akan ada Perbedaan antara menggunakan pilihan awal atau menjual opsi dan membeli saham. Tapi pilihan jarang diperdagangkan persis pada paritas Misalkan opsi 90 call Anda diperdagangkan lebih dari paritas, katakan 11 Sekarang jika Anda menjual opsi dan membeli saham Anda masih menerima 2 dividen dan memiliki saham senilai 98, tapi Anda akan mendapatkan tambahan yang tidak akan Anda kumpulkan jika Anda melakukan panggilan itu. Sebaliknya, jika opsi diperdagangkan di bawah paritas, katakanlah 9, Anda ingin menggunakan opsi ini Awal, efektif mendapatkan saham untuk 99 ditambah 2 dividen Jadi satu-satunya saat masuk akal untuk menggunakan opsi call lebih awal adalah jika opsi diperdagangkan pada atau di bawah paritas, dan saham tersebut akan menjadi ex-dividend tomorrow. Conclusion Meskipun tingkat suku bunga dan Dividen bukanlah faktor utama yang mempengaruhi harga opsi, pedagang opsi masih harus menyadari pengaruhnya. Sebenarnya, kelemahan utama yang saya lihat di banyak alat analisis pilihan yang tersedia adalah mereka menggunakan model Black Scholes sederhana dan mengabaikannya. Suku bunga dan dividen Dampak tidak disesuaikan untuk latihan awal bisa menjadi hebat, karena bisa menyebabkan opsi untuk dianggap undervalued sebanyak 15. Ingat, saat Anda bersaing di pasar opsi melawan investor lain dan pembuat pasar profesional, hal itu membuat Masuk akal untuk menggunakan alat yang paling akurat yang tersedia. Untuk membaca lebih lanjut tentang masalah ini, lihat Fakta Dividen yang Mungkin Tidak Anda Ketahui. Sebuah survei yang dilakukan oleh Biro Statistik Perburuhan Amerika Serikat untuk membantu mengukur pekerjaan vaca Ini mengumpulkan data dari pengusaha. Jumlah maksimum uang yang dapat dipinjam Amerika Serikat Langit-langit utang dibuat berdasarkan Undang-Undang Liberty Reserve Kedua. Tingkat bunga di mana lembaga penyimpanan meminjamkan dana yang dipelihara di Federal Reserve ke lembaga penyimpanan lainnya.1 Ukuran statistik dari penyebaran pengembalian untuk keamanan atau indeks pasar tertentu Volatilitas dapat diukur. Sebuah undang-undang yang dikeluarkan Kongres AS pada tahun 1933 sebagai Undang-Undang Perbankan, yang melarang bank komersial untuk berpartisipasi dalam investasi tersebut. Narmarm payroll mengacu pada pekerjaan apa pun Di luar peternakan, rumah tangga swasta dan sektor nirlaba Biro Perburuhan AS. Pembelian Ulang Stock Terkait dengan Opsi Saham Eksekutif. Jolls menemukan bahwa rata-rata eksekutif di sampel perusahaannya dengan aktivitas pembelian kembali menikmati 345.000 kenaikan nilai opsi saham sebagai hasil dari aktivitas pembelian kembali. Selama tahun 1980an dan 1990an, manajer perusahaan semakin memilih untuk menggunakan pendapatan perusahaan untuk pembelian kembali saham buyback. , Atau untuk meningkatkan likuiditas perusahaan, daripada membayar dividen Dalam bentuk Pembelian Kembali Saham dan Kompensasi Insentif NBER Working Paper No 6467, Christine Jolls menyarankan bahwa bagian dari penjelasan mengenai kecenderungan ini mungkin terletak pada meningkatnya penggunaan opsi saham dalam paket kompensasi eksekutif Sekarang sangat Yang populer di berbagai perusahaan, opsi saham memberi pemegang hak untuk membeli saham pada harga tertentu. Tidak seperti kepemilikan saham aktual, opsi saham tidak membayar dividen manajer. Sementara dividen mentransfer uang tunai dari perusahaan ke luarnya. Pemilik tanpa pengurangan jumlah saham beredar, pembelian kembali menggunakan kas perusahaan yang sama untuk dikurangi Jumlah saham yang beredar Oleh karena itu, nilai saham saham diencerkan dengan pembayaran dividen namun tidak diencerkan dengan pembelian kembali saham Jadi opsi saham lebih berharga setelah dibeli kembali daripada setelah dividen Memang, Jolls menemukan bahwa rata-rata Eksekutif dalam sampel perusahaannya dengan aktivitas pembelian kembali menikmati 345.000 kenaikan nilai opsi saham sebagai hasil dari aktivitas pembelian kembali. Oleh karena itu tampaknya ada dorongan kuat untuk mengabaikan dividen yang mendukung pembelian kembali saham. Jolls juga mengamati bahwa ketika eksekutif diberikan pembatasan Saham, suatu bentuk kompensasi yang menghasilkan dividen yang bertentangan dengan opsi saham, tidak ada preferensi yang dapat diamati untuk pembelian kembali dividen. Dorongan untuk membeli kembali saham bukan hasil dari opsi opsi saham karyawan yang diperluas, dia merasa bahwa itu adalah opsi eksekutif, bukan opsi karyawan Umumnya, yang terkait dengan perilaku pembelian kembali semuanya, jika jumlah rata-rata opsi saham yang dimiliki oleh eksekutif puncak meningkat Ases 50 persen dari nilai rata-rata 116.060, sementara jumlah saham beredar tetap konstan, maka probabilitas untuk melakukan pembelian kembali meningkat sekitar 4 poin persentase, perkiraan Joll Dengan kata lain, ada kenaikan 131 persen dari proporsi perusahaan Terlibat dalam pembelian kembali sampel asli. Fakta bahwa berbagi pembelian kembali pemilik perisai dari pajak yang dipungut pada dividen sering digunakan untuk menjelaskan popularitas pembelian kembali saham Namun, seperti yang ditunjukkan Jolls, perbedaan pajak telah ada selama beberapa dekade, sementara kenaikannya Dalam aktivitas pembelian kembali terjadi relatif baru-baru ini Dan meskipun pengambilalihan bermusuhan yang terjadi di pertengahan hingga akhir 1980an tidak diragukan lagi memicu sebagian besar aktivitas pembelian kembali selama periode tersebut, penurunan pengambilalihan yang tidak bermusuhan pada awal 1990an tidak menghasilkan tingkat pengembalian ke tingkat Aktivitas pembelian kembali yang berlaku sebelum booming pengambilalihan. Hasil di koran berasal dari grou awal P dari 2539 perusahaan akhirnya mengurangi sampel dari 324 perusahaan yang tercakup dalam persyaratan pengungkapan SEC yang tahun fiskal 1992 berakhir antara 31 Desember 1992 dan 31 Mei 1993 Harus disertakan, perusahaan tersebut seandainya perusahaan AS memiliki 500 atau lebih pemegang saham dan fiskal - tahun-akhir aset lebih besar dari 25.000.000 Semua 177 perusahaan yang mengumumkan kenaikan atau pembelian kembali dividen atau keduanya, seperti yang dilaporkan oleh The Wall Street Journal termasuk dalam sampel yang dikumpulkan dari kelompok ini. Kelompok perbandingan dari 300 perusahaan yang mengumumkan bahwa pembelian kembali dan kenaikan dividen tidak terjadi lagi. Dipilih secara acak dari perusahaan yang tersisa dan digunakan sebagai kelompok kontrol Data pada akhirnya dikumpulkan untuk total 324 perusahaan. Digest tidak memiliki hak cipta dan dapat diproduksi ulang secara bebas dengan atribusi sumber yang sesuai.
No comments:
Post a Comment